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今天分享的是【怪物饮料：品牌品类拓展不佳，中国市场面临挑战】 报告出品方：海通国际

稀缺的能量饮料成长性标的，持续多年双位数成长。公司由能量饮料行业爆发期入场，凭借高性价比产品+精准品牌形象打造，快速成长为品类龙头，整体保持二十年营收、利润双位数成长的趋势(除个别年份有所波动)。可口可乐作为大股东持续赋能公司的国际化业务，Monster 品牌在多国成为寡头，创始人也稳定在公司长期任职，并持有较多股份，

能量饮料全球好赛道，双寡头格局已然形成。能量饮料因其功能性明显、客户粘性高、产品本身相对其他软饮有溢价、竞争者少格局优，是全世界范围内的好赛道，增速持续领跑软饮行业。怪物饮料自美国开始发展，美国本身有软饮消费基因，也是能量饮料的大市场，目前Monster 在美国市场以销量口径实现份额第一，零售额口径与红牛份额接近，为美国能量饮料双寡头之一。美国市场逐渐走向成熟后，怪物饮料以优秀的品牌势能向全世界渗透发展，目前在 EMEA、拉丁美洲、亚太等地区都有良好表现，在多个国家实现份额前二，且市场集中度都较高。

全球化持续推进，长期看海外规模效应体现，短期看成本压力逐渐缓解。全球化是公司的长逻辑，公司在海外多国持续获取市场份额，有望在全球各个市场复刻美国的成功经验，目前海外市场增速快于美国市场，占比也持续提升。中期来看海外市场 OPM 虽然在提升通道，但仍低于美国市场，对公司整体 OPM或有拖累作用，但长期来看，随着海外市场的规模效应显现，OPM 会重新提升。2021-2022 年因公司供应链持续承压，面临铝价翻倍上涨、运费高昂等成本问题，公司毛利率和 OPM 出现较大跌幅，但行业竞争格局较好，双寡头陆续共同进行提价消化了成本压力，目前毛利率已经拐点向上。2023 年业绩超预期，已经实现盈利能力触底反弹，目前仍在恢复通道中

品牌品类拓展不佳，中国市场面临挑战。公司虽发展多年，但目前仍属于依赖单一品牌的大单品公司，品类拓展较缓慢，且重要的中国市场表现不佳，基本没有声量。公司目前在进行第二曲线布局，成果需待检验。第二曲线布局包括: (1) 能量饮料子品牌: 今年7月底完成对 BANG 品牌的收购，对美国能量饮料市场形成补充，有望增强对细分人群细分功能的覆盖。受益于进入可口可乐分销体系，BANG 的份额也有望回升。 (2)区域拓展: 2024年 Q2 计划在中国推出 Predator产品，补齐中国市场短板。 (3) 跨品类: 同时公司开始试水含酒精饮料，2022年2月收购 CANARCHY，其后亦推出The BeastUnleashed,酒精类别有望拉动公司营收成长。

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